浙商证券:给予赛轮轮胎买入评级

时间:2022-07-11 13:38来源:http://www.petfoodsingapore.com/ 作者:优乐园 点击:

浙商证券股份有限公司李辉,张玉龙近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《赛轮轮胎点评报告:液体黄金材料重拳出击,公司有望加速成长》,本报告对赛轮轮胎给出买入评级,当前股价为11.88元。

赛轮轮胎(601058)

事件

6月26日晚公司发布公告,公司拟在青岛董家口建设①年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目和②年产3000万套高性能子午线轮胎和15万吨非公路轮胎项目,项目投资分别为23.02亿元和151.81亿元。

投资要点

布局50万吨功能化新材料,液体黄金材料前景可期

根据公告,公司本次拟建设的“青岛董家口年产50万吨功能化新材料(一期20万吨)项目”将以液体黄金材料及其他橡胶材料、助剂等为原材料,项目建设期36个月,其中一期建设期18个月。项目建成后,公司将实现年产50万吨功能化新材料生产能力,可实现年平均营业收入1203540万元,年平均利润总额123028万元,年平均净利润92271万元。其中一期建成后,公司将实现年产20万吨功能性新材料的生产能力,可实现年平均营业收入513274万元,年平均利润总额52696万元,年平均净利润39522万元。根据公司公告,公司一期20万吨功能化新材料需匹配7万吨液体黄金材料,我们认为该项目布局一方面有利于公司中长期收入及利润的增长,同时也彰显了公司对推广液体黄金材料的信心。

布局3000万条子午胎+15万吨非公路,公司盈利能力均有望快速增长。公司拟投资151.8亿元建设青岛董家口轮胎工厂,项目规划3000万条高性能子午胎和15万条/年非公路轮胎,其中高性能子午胎具体包括2000万条/年半钢子午胎和1000万条/年全钢子午胎,计划从2022-2027年分五期建设,项目一期为5万吨/年非公路轮胎,预计2023年建成投产。根据公司可行性报告,待项目完全达产后预计实现年均营收219.0亿元,净利润29.6亿元。目前国内非公路轮胎有90%以上的市场份额被米其林和普利司通等外资轮胎品牌占据,赛轮是国内非公路轮胎最有希望率先实现进口替代的轮胎企业,公司本次非公路轮胎产能规划,彰显了公司在非公路轮胎进口替代的决心;此外,3000万条高性能子午胎的规划也将使用液体黄金材料赋能升级,我们认为随着公司液体黄金材料在子午线轮胎应用的逐步释放,公司的市场地位,品牌力和盈利能力均有望实现快速增长。

盈利预测与估值

公司是国内优秀的轮胎企业,随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升,民族轮胎品牌迎来发展机遇。受益于海外基地的良好建设以及液体黄金技术的持续推广,公司的竞争优势正逐步扩大,我们看好公司业绩持续增长的同时,认为公司具备成为国际一流轮胎企业的潜力。预计公司2022-2024年,实现营收229.04亿、284.37亿、326.72亿,同比增长27.25%、24.16%、14.89%;实现归母净利润17.71亿、26.09亿、36.89亿,同比增长34.89%、47.30%、41.41%,对应PE依次为20.67、14.10、9.99倍,维持“买入”评级。

风险提示

原料及产品价格大幅波动;疫情对生产和物流造成不利影响;汇率及贸易风险;贸易摩擦加剧;“双反”制裁超出预期;产能建设不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券何雄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.56%,其预测2022年度归属净利润为盈利19.97亿,根据现价换算的预测PE为18.28。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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